内外变量对下半年的影响

2024年下半年，全球经济面临多重挑战和机遇。工银国际首席经济学家程实表示，全球经济仍在复苏，但资本和劳动要素错配问题日益严重，导致金融市场不确定性加剧。同时，全球贸易状况也面临压力，中国内部宏观环境出现深刻变化。对此，下半年的宏观政策、全球经济不确定性以及资产价格波动走势备受关注。

中国经济表现出韧性和向好趋势，消费、投资和外贸均呈现积极态势。程实认为未来需进一步提振内需，增加投资效率，改善外贸环境，并推动新动能培育。他预计2024年全年经济增速有望达到5.1%。

针对即将召开的二十届三中全会，程实表示期待释放更多积极信号，推动经济高质量发展。可能会加大对中小企业和高科技产业的支持力度，刺激消费，深化国企改革，提升国有企业效率，加大对外开放力度等。

为了应对当前总需求不足的问题，程实建议释放内循环市场潜力，形成消费与投资互促的良性循环。货币政策可以通过维持流动性合理充裕，保持货币信贷适度增长来支持实体经济；财政政策可以加大力度，加快基础设施建设和民生领域支出，同时优化结构，提高财政资金使用效率。

在全球经济形势复杂多变的情况下，程实强调了中国经济的韧性和潜力，并对其未来发展提出了积极展望。他指出，在内部量能积累应对外部风险挑战时，各类经济政策将协调配合、协同发力，兼顾短期稳定和长期发展的平衡。具体到下半年的财政政策与货币政策，程实认为财政政策应该立足于“宽财政”，而货币政策则应该立足于“稳货币”，并指出中国需要外资支持高质量发展。

程实还提到了全球经济前景展望，指出资源要素错配的根源可以追溯到多次重大经济危机，并说明了全球主要经济体的增长预期。他还讨论了美国和欧盟对“产能过剩”问题的担忧以及中国电动汽车产业在国际市场的竞争力。程实也谈到了人民币国际化进程以及外资对于中国高质量发展的重要性。

最后，程实对下半年的资产价格作出了判断，认为全球股、债、外汇及大宗商品市场表现将紧密围绕全球资本流动的双特征而调整变化，并提出了对个人投资者的资产配置建议。

外汇方面，美元指数的走势将主导其他货币表现。如果通胀反弹可控而美联储降息预期释放，则美元可能在下半年承压。新兴市场货币涨跌互现，总体仍存在贬值压力。

在大宗商品方面，避险资金青睐黄金等贵金属。金价有望下半年高位震荡并伴随美联储降息高位震荡。

中央政治局会议指出“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。对此，程实认为耐心是一种无价的资本，能让人们有能力穿越波动、共同成长，并最终把握住未来的红利。他提出了保持耐心的几点建议：对待市场波动、对待企业成长、对待行业赛道、对待把握时代红利。