融资总量平稳增长：5月新增贷款9500亿，金融支持实体经济政策效果将持续显现，进一步降息面临“双重约束”

中国人民银行公布的5月金融统计数据显示，当月新增人民币贷款9500亿元，社会融资规模增量2.06万亿元，与去年同期相比有所减少但总体符合市场预期。5月末，广义货币(M2)同比增速为7.0%，狭义货币(M1)同比下降4.2%。专家认为，5月融资总量平稳增长，利率水平维持低位，金融实际支持力度不减。近期企业和政府债券发行节奏加快，对社会融资规模增速形成稳定支撑。同时，禁止违规手工补息后，银行存款付息率将有所降低，对公存款成本持续高企及存款定期化带来的银行负债端压力也会有所减少。

业内人士表示，当前金融支持力度明显较大，政策效果还会持续显现。M2增速略有放缓是受多种因素综合作用的结果，包括去年高基数扰动、高质量发展阶段的主动“挤水分”以及阶段性因素的影响。至于M1同比下降4.2%，则更多反映出经济结构转型升级与调整优化。最后，应淡化对金融总量指标的关注，因为金融存量数据变化不宜以同比多增方式来衡量。

一位权威人士解释了GDP、消费、投资等经济指标是流量概念，而M2、社融规模存量、人民币贷款余额等金融指标是存量概念。他指出，金融存量考虑了金融资源到期续投后的结果，与经济流量指标存在明显区别。同时，业内人士也认为央行淡化金融存量同比多增的比较是有必要的，因为这种比较方式既不容易理解，对金融资源支持成效的衡量也不够准确。

另外，当前的利率水平是否合适一直备受市场关注。业内人士表示，中性利率是评估货币政策立场的一个理论标准，目前我国的实际政策利率仍低于中性利率。因此，货币政策对实体经济的支持是稳固的。然而，对于进一步降息，市场专家认为面临内外部“双重约束”，包括银行净息差收窄和人民币汇率等因素。