财信研究评6月PMI数据：生产重回扩张，需求仍待提振

根据财信研究院宏观团队的评估，2023年6月份制造业采购经理指数（PMI）仅小幅提高0.2个百分点至49.0%，仍处于收缩区间。受出口和地产需求回落以及企业继续去库存的影响，制造业的需求仍待提振，经济恢复的基础仍需巩固。

在供给方面，生产指数和新订单指数有所提高，生产指数重回扩张区间。但出口和房地产需求下滑仍是制约经济恢复的问题，新订单指数连续三个月位于收缩区间。预计未来几个月内，制造业PMI可能仍将在低位震荡，面临多种因素的制约。

大中小型企业之间的分化明显，小型企业的拖累作用更为显著。小型企业的PMI环比下降1.5个百分点，表明其生产经营困难加剧，需要政策的支持。

预计6月份的工业生产者价格指数（PPI）同比增长约为-5.2%，降幅将继续扩大。全球经济衰退预期减弱使得部分国际大宗商品价格回落的斜率放缓，导致原材料价格指数和出厂价格指数的收缩程度有所减弱。

服务业的恢复速度明显放缓，房地产行业对建筑业PMI的拖累也导致其继续回落。虽然促消费政策和线下活动修复有望对服务业PMI形成支撑，但居民部门就业、收入和消费之间的循环尚未畅通，服务业的修复速度可能会继续放缓。预计基建投资仍将对稳增长起到支撑作用，建筑业PMI有望继续扩张，但房地产市场进入二次探底期，市场预期偏弱可能导致建筑业PMI的扩张放缓。

总体而言，制造业需求仍待提振，小型企业困难加剧和需求不足是制约经济恢复的主要问题。未来几个月内，制造业PMI可能仍将在低位震荡，且供需正缺口将继续扩大。工业企业仍处于去库存阶段，PPI降幅可能会进一步扩大。服务业的恢复速度放缓，并且房地产行业对建筑业的拖累将继续存在。

根据6月的价格指标，预计PPI环比下降幅度将收窄。原材料购进价格指数回升幅度高于出厂价格，可能意味着中下游企业面临的成本压力增加。工业企业仍处于去库存周期，主要是因为国内需求不足和信心不足，以及国际大宗商品价格整体回落的影响。服务业恢复速度放缓，主要受到疫情放开对服务业支撑减弱和房地产市场降温的影响。建筑业PMI扩张放缓，主要是由于房地产市场低迷。预计未来几个月，国内需求恢复仍面临波折和不确定性，工业企业大概率仍处于去库存周期。服务业恢复斜率或继续放缓，建筑业PMI有望继续运行在扩张区间，但房地产市场的疲软可能会导致其扩张放缓。