降息降准预期再起，市场资金面偏紧？

超长期特别国债发行在即，市场对降息降准的预期再次升温。尽管央行近日公开市场操作依然保持0净投放，银行间Shibor隔夜利率也相对平稳，但市场资金面或依然充裕。5月13日将迎来万亿超长期特别国债首期发行，票面利率将通过竞争性招标确定。分析认为，当前利率价格和流动性水平对于特别国债发行来说较为合适，但市场普遍预期央行将采取降准、降息及购买国债等措施来支持该发行。

尽管市场普遍预期央行后期将降息降准，近日央行公开市场操作仍保持较小量，连续实现0净投放，显示近期市场流动性合理充裕。而Shibor隔夜利率在五一小长假前曾出现上涨，但假期结束后快速回落至4月中旬水平，显示市场利率并不高。

对于降息节点和空间，受访人士普遍持谨慎态度，其中的重要考虑之一是汇率掣肘。考虑到超长期特别国债发行周期拉长，有市场人士认为，降准可能性大幅下降，更多将通过MLF操作等进行支持。东方证券分析人士认为，存款增长的积极因素在增加，房地产去库存引导下，按揭贷款投放或有更多支撑，且企业部门方面的存款缺口压力也在加大。

总体来看，市场对年内货币政策展望普遍认为，降准、降息的可能性正在抬升。这一看法主要基于近期的政策思路和表述，以及人民币贬值压力边际缓解和不合理高息存款整治有望缓解银行息差收窄压力。