罗志恒：中国当前没有出现资产负债表衰退

经济观察网对罗志恒进行了专访，他表示中国当前并没有出现“资产负债表衰退”。他指出，辜朝明的理论不能简单类比中国经济，中国经济目前仍在持续恢复过程中，并未出现资产端大幅下挫导致的“资产负债表衰退”，而是受到外部逆全球化和脱钩断链冲击、内部部分行业政策不稳定等因素影响信心不足。他还提到了私人部门信贷需求不足的原因，包括实际利率偏高、信贷约束以及预期低迷等。

对于辜朝明提出的“财政政策”的药方，罗志恒认为这种建议可能存在刻舟求剑和水土不服的问题，需要根据中国国情来研判政策的需要。他表示结构性改革是着眼长远的，虽然短期内对稳增长的应急作用有限，但长期可以发挥更大效果。他还提到了日本在失去的三十年中未能果断实施宽松货币政策的问题。

至于参与辩论的经济研究者和券商人士，他们讨论的本质问题是辜朝明的“资产负债表衰退”理论对中国经济是否具有解释力，以及他所提出的“财政政策”的适用性。

当前经济恢复面临波动性加大和结构性恢复的特点，增加了形成共识的难度，因此出现了讨论和辩论。罗志恒进一步解释了经济波动性加大的原因，包括变局导致不确定性加大、疫情打乱经济连续性、不同频次观察得出不同结论、疫情切换到正常模式需要时间、疫情冲击不对称等。他认为辜朝明的理论在学术界影响力有限，但在社会和市场上影响力较大，这与其浅显易懂的表达方式和传播途径有关。

对于当前的宏观政策，罗志恒认为最重要的是稳定信心与预期，落实法治，规范市场主体行为和行政执法机构行为。他还提到财政政策、货币政策和结构性改革可以同步实施，平衡短期应急和中长期改革。

在当前经济环境下，财政政策应该发挥更大作用，但不应只依靠财政政策，也需要兼顾货币政策和结构性改革。要加大力度稳增长，包括新增政策性开发性金融工具、加快专项债的发行进度、发行长期建设国债、发放消费券等措施。同时，还要防范地方政府债务风险，为稳定经济增长提供良好的宏观环境。

货币政策仍有发挥空间，可以通过降低存款准备金率和MLF利率来提振私人部门信贷需求，降低实体融资成本和债务负担。此外，还应加大结构性货币政策工具的使用规模，引导银行服务重心下沉，支持普惠金融、绿色发展、科技创新和基础设施建设等领域。

最后，要坚持改革开放，破除不合理制度性因素，提高经济潜在增长率。例如，逐步放开户籍制度限制，推动人口流入地区的发展，实现房地产的租售同权，推进教育、医疗、养老等民生领域的改革。