财信研究评6月货币数据：总量、结构均好于预期，社融增速有望触底回升

根据财信研究院对2023年6月货币数据的评估，社融、信贷和M2增速均好于预期，但由于基数抬升等因素的影响，增速仍然回落。预计下半年财政和货币政策的协同发力将推动社融增速回升，但不宜过高估计。

在社融方面，尽管6月的增速创历史新低降至9%，但由于信贷偏强和企业债拖累减弱，使得社融规模总体上好于预期。预计下半年的财政和货币政策的协同作用以及低基数效应将推动社融增速重新步入缓慢回升通道。

在信贷方面，新增人民币贷款在去年同期基数偏高的情况下仍同比多增2296亿元，且信贷结构也好于预期。然而，房地产销售尚未触底，实体需求依旧不足，因此未来实体信用修复的持续性仍存在不确定性。

在货币供应方面，M2增速连续4个月回落至11.3%，而M1增速大幅回落至3.1%。这主要是由于基数抬升和多种因素共同作用的结果。预计货币政策在未来仍有可能延续边际宽松的态势，但不会采取过度刺激的措施。

预计第三季度将迎来一系列政策出台的窗口期，结构性政策的加码是可预期的，不排除降准和降息的可能性，但不会过度刺激经济。

总之，6月货币数据的总量和结构均好于预期，社融增速有望触底回升。然而，未来恢复的持续性仍存在不确定性，因此对于货币政策的延续性和力度也需要进行观察。预计中国可能会出台一系列结构性政策来应对经济下行压力，但平衡短期经济恢复和中长期产业升级目标是关键。