央行报告解读：钱去哪，钱在哪

中国人民银行发布了《2024年第一季度中国货币政策执行报告》，其中提到我国广义货币M2余额已超300万亿元，存贷款规模也在快速增长。然而，我国经济内需不足，通胀水平保持低位，引发市场对资金去向的质疑。央行解释了货币供应量的概念和划分，以及通过银行存贷款流向数据回答了“钱去哪，钱在哪”的问题。

货币供应量分为M0、M1、M2三个层次，其中M2可以通过贷款等渠道派生，通过银行存款统计可以体现出“钱在哪”。央行分析显示，过去贷款主要投向企业，特别是基建、房地产和制造业等重资产领域，但随着经济转型升级加快，信贷结构也在优化。然而，由于有效消费需求不足，融资更多流向实体经济供给端和投资领域，导致通胀保持低位。

报告指出，部分资金沉淀在居民部门，由于消费还在恢复，大部分资金淤积在居民手中。同时，由于疫情冲击和风险偏好下降，企业和居民更倾向于稳定收益的存款，导致经济循环中的“活钱”变少、循环不畅。因此，关键在于盘活存量、畅通循环。未来宏观政策需要从增加供给转向提升消费需求，央行能调节“货币供应总闸门”，但存贷款等资金流向仍取决于不同类借款人的需求，需要财政等政策合力。随着直接融资发展，未来M2增速将放缓，但这并非金融支持减弱，而是融资结构优化的体现。