财信研究评9月PMI数据：制造业PMI重回扩张，持续回升面临制约

根据财信研究评估，2023年9月制造业采购经理指数（PMI）回升至50.2%，首次进入扩张区间。大型企业是主要原因，中小型企业仍面临困境，需要政策支持。预计未来四季度制造业PMI将在50%上下波动，但面临不确定性，如民企和地产需求低迷以及出口下行压力等。

预计9月生产者物价指数（PPI）约为-2.3%，降幅将进一步收窄。国际大宗商品价格上涨以及国内需求改善的影响使得原材料购进和出厂价格指数边际回升，进而推动PPI降幅收窄。

服务业PMI略有回升，建筑业景气度回升至高景气区间。促消费政策和线下活动修复将继续支撑服务业PMI，但房地产市场低迷和居民部门就业、收入和消费循环不畅通等问题仍需关注。建筑业PMI将继续保持在50%以上，但房地产政策效果还需要观察。

总体而言，制造业PMI回升至扩张区间是受到系列稳增长政策的推动，但大中小型企业之间的分化加剧。未来经济恢复仍面临不确定性，如民企和地产需求低迷以及出口下行压力等。预计内需改善、价格回升和工业企业去库存周期步入尾声将对工业生产形成支撑，但出口需求和地产需求的恢复仍然具有不确定性。

据数据显示，预计9月份工业生产者价格指数（PPI）同比降幅将收窄至约-2.3%。原材料购进价格和出厂价格指数分别较上月提高了2.9和1.5个百分点，表明原材料的购进价格回升幅度高于出厂价格，中下游企业仍面临成本压力。工业企业去库存的过程可能已接近尾声，随着政策加力和国内需求恢复，预计未来几个月企业库存将有所消耗。

服务业PMI小幅回升，运输、金融等生产性服务业明显反弹是主要原因。建筑业景气度回升至高景气区间，天气扰动的消退和稳增长政策的实施为主要支撑。预计未来基建将继续托底经济，但房地产市场的低迷仍是一个拖累因素。总体来看，国内经济的需求依然疲弱，短期内企业仍处于去库存周期。