5年期以上LPR调降动能积蓄：稳经济政策“鼓点”再加密

新一轮贷款市场报价利率（LPR）将于今日揭晓。过去一个月，银行下调存款利率和降准释放超5000亿低成本中长期流动性，引发了5年期以上LPR“补降”的预期。市场对本次LPR调降的分歧主要集中在下调存款利率和降准对银行负债端成本的影响以及存量按揭贷款利率将批量调整的情况。加码后逆周期政策如何有效分配，在支持实体经济稳增长与防范金融风险之间取得平衡是关键。在支持实体经济融资成本下行的大背景下，贷款利率的进一步下行是必要的，只是幅度和节奏上可能有所不同。近期宏观政策组合拳连续出手，但经济复苏动能仍需增强，因此稳经济的政策可以更密集一些，提前推出一些储备政策，改善市场预期和信心。5年期以上LPR的下调已在蓄势，如果尽早落地，将更有效地提振市场信心和支持融资成本的进一步下行。有观点担忧5年期以上LPR下调不利于稳定银行净息差，但实际上，影响较大的是后续新发放贷款的定价，对存量贷款利率的影响有滞后效应。此外，近两年来，银行根据自身经营需要调整存款利率更为敏捷，预计后续存款利率仍会下调。在实体经济复苏动能尚待增强的重要时期，保持流动性充裕和低水平的利率环境是必要的。因此，未来LPR仍有进一步下调的空间。