并购重组活跃资本市场：新型交易结构渐次现身，政策暖风烘热“并购大时代”

金融

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国内并购重组市场正处于政策暖风烘热的阶段，各种新型交易结构逐渐现身，市场创新活力迸发。自10月份开始，政策上的暖风不断，包括“国九条”和“并购六条”的发布，以及部委支持并购重组政策等系列措施的出台，为资本市场活跃提供了更多机会。文章还强调了政策松绑带来的机遇，尤其是对未盈利企业的收购政策松绑，被认为将打开资本市场“纾困收购”的大门，有助于支持战略性新兴产业发展和未来产业发展。同时，也有业内人士对此表示谨慎，认为监管不应搞一刀切，上市公司跨界并购需要谨慎评估资源和能力、不同行业技术产品和市场周期的差异。

具体案例方面，百傲化学全资子公司芯傲华增资苏州芯慧联半导体，并控制表决权，双成药业准备接手实控人科创板IPO撤回项目奥拉股份，汉嘉设计收购伏泰科技，以及嘉和生物通过合并方式收购亿腾医药等。这些案例表明，新型交易结构正逐渐成为市场主要形式。

另外，本文介绍了近期并购重组领域的一些新趋势和创新点。首先，提到了罕见出现的“负商誉”概念，以及交易设计方面的创新，如在百傲化学收购芯慧联股权中的业务分拆。其次，文章指出了估值对于任何并购交易的核心作用，并认为当前并购的估值回归相对较好。此外，文章还提及了监管对于交易设计的持包容和认可态度，以及新一轮并购周期内首单、首创案例的重要性。最后，文章从冷静派的角度讨论了并购新政对资本市场的影响，并呼吁在并购中实事求是。文章通过介绍具体案例和专家观点，深入探讨了当前并购重组领域的一些新特点和挑战，同时强调了对于监管松绑和并购交易的谨慎态度。

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