政府债支撑的社融结构新格局或延续

金融

 0  27

积分：13

政府债支撑的社融结构新格局或延续

尽管8月社融和信贷表现偏弱，但符合市场预期。当前金融数据“挤水分”影响仍在持续显现，未来社融和信贷增速放缓或是常态。政府债为主要支撑的社融结构新格局将延续。政府债发行提速带动社融增长，占新增社融的53%。预期下半年政府债将持续支撑社融增长，并有望平稳于8%。然而，存量社融增速环比回落，政府债券构成主要支撑。

从企业端来看，贷款增长承压，票据融资形成支撑。制造业PMI环比持续回落至49.1%，实体有效需求不足，企业短期贷款负增长。居民部门消费、购房意愿低迷，零售信贷需求疲弱，居民加杠杆意愿降低。政府债发行能否带动配套企业中长期贷款投放有待观察。

新旧动能领域贷款转换阵痛仍在，直接融资同比多增主要得益于政府债的发行提速。然而，企业债券和股票融资同比少增，对社融形成拖累。实体融资需求不足，新旧动能转换阵痛存在。“政府债再创新高，企业债同比少增”，表外融资同比多增，非标改善，M2-M1剪刀差持续走阔，居民存款脱媒延续。

8月份，中国货币供应量（M2）同比增长6.3%，保持了较高的增速，但货币流通量（M1）同比下降7.3%，连续5个月下滑。这一趋势主要受到企业活期存款向理财转化以及企业现金流持续承压的影响。尽管社会融资规模和信贷数据表现偏弱，但符合市场预期，并受到市场信心不足的影响。央行表示将坚持支持性的货币政策立场，为经济回升创造良好的货币金融环境。与此同时，美联储宣布首次降息，标志着货币政策由紧缩周期向宽松周期的转变。虽然外部降息对国内货币政策空间产生影响，但在当前背景下，未来国内增量政策和降息空间仍有待观察。

0 收藏分享举报